Татнефть рискует недосчитаться прибыли
Мировые цены на нефть опустились до минимума с весны 2021 года. Российская Urals — не исключение, что, констатируют эксперты, уже создает угрозу российскому бюджету. Чего ждать дальше — прогнозы аналитиков.
Цены на нефть обрушили Трамп и ОПЕК+
Котировки на нефть эталонной марки Brent на прошлой неделе обновили минимумы с февраля 2021 года. Они негативно повлияли также на российский сорт Urals. Эксперты сходятся во мнении, что резкое падение цен на углеводороды связано с обострившимися торговыми войнами.
— США ввели беспрецедентные пошлины практически на весь мир, Китай ответил. Потом Штаты дали отсрочку в 90 дней большинству стран — и все эти события укладываются в пределы одной недели, — напоминает аналитик финансовой компании «Цифра брокер» Иван Ефанов.
Китай — крупнейший в мире импортер «черного золота», подчеркивает аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал» Елена Кожухова: опасения замедления спроса на нефть в Поднебесной и привели к падению нефтяных котировок. По мнению кандидата экономических наук, доцента кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова Ильяса Зарипова причинами резкого снижения цен на нефть стали два обстоятельства.
Первым он также называет агрессивную тарифно-пошлинную политику президента США Дональда Трампа. А вторая причина — решение ОПЕК+ увеличить с мая этого года добычу нефти на 2,2 миллиона баррелей в день.
— Это сильно поднимает предложение нефти на рынке и ведет к снижению ее рыночной цены в мире, — констатирует собеседник издания.
Картель увеличивает добычу в три раза больше плановой, конкретизирует руководитель отдела инвестиционного консультирования инвестиционно-финансовой компании «Солид» Никита Бобровский. Это дополнительно добавляет негатива, соглашается он.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Андрей Смирнов считает, что основной фактор падения цен на «черное золото» — это ожидание замедления мирового экономического роста как следствие развязывания торговой войны. За прошедшую неделю размеры взаимных тарифов между США и Китаем успели превысить 100%, обращает внимание он.
Замедление экономического роста тесно связано с сокращением потребности государств в энергоносителях, а значит и нефти, продолжает логическую цепочку собеседник издания. В свою очередь, сокращение спроса оказывает давление на цены.
Рост предложения усиливается на фоне потенциального замедления роста потребления, подчеркивает Андрей Смирнов, имея в виду увеличение добычи ОПЕК+. Спрос на российскую нефть, отмечает эксперт «БКС Мир инвестиций», подвержен тем же трендам: замедление темпов экономического роста Индии и Китая напрямую скажется на цене Urals.
ОПЕК+ стремится удержать свою долю рынка
ОПЕК+ решила отказаться от ранее принятых ограничений в добыче нефти и увеличить ее из-за совокупности факторов, полагает Андрей Смирнов.
Он напоминает, что страны альянса превышали квоты и ранее — это один из инструментов давления на нарушителей, но соглашения внутри ОПЕК+ достаточно гибкие и позволяют оперативно их пересматривать. Аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин не исключает, что страны картеля с учетом падения цен скорректируют свои планы по выпуску дополнительной нефти на рынок.
— Также нельзя исключать, — говорит он, — что США и Китай всё же договорятся относительно взаимных тарифов. А это окажет положительное влияние на все рынки, в том числе и на энергоносители.
Александр Потавин отмечает, что хотя члены ОПЕК+ с апреля этого года начнут наращивать добычу, в течение следующих двух лет их производство будет оставаться ниже текущих целевых показателей. Это необходимо для ограничения роста глобальных запасов нефти и поддержания нефтяных цен, говорит он.
По оценке Минэнерго США (EIA) баланс спроса-потребления нефти в мире в 2025 году сместился с небольшого профицита в 40 тысяч баррелей в сутки в начале года до довольно ощутимого профицита в 460 тысяч баррелей в сутки. Этот фундаментальный фактор сейчас давит на нефтяные цены, подчеркивает аналитик.
Руководитель отдела инвестиционного консультирования ИФК «Солид» обращает внимание на то, что тайминг сообщения ОПЕК+ об увеличении добычи был выбран довольно удачно, так как он совпал с действиями и заявлениями администрации Трампа и «рынок впитал этот негатив».
Страны альянса стремятся удержать свою долю рынка и, возможно, попробовать за счет снижения цены до убыточного для сланцевиков уровня вытеснить их с мирового рынка нефтедобычи, предполагает Ильяс Зарипов. В настоящее время именно США добывают больше всего нефти — около 13 миллионов баррелей в сутки, напоминает он, отмечая, что значительную часть их добычи составляет сланцевая нефть.
Нефтяной рынок пребывает в неопределенности
Заморозка импортных пошлин на 90 дней положительно отразилась на большинстве рынков, но нефтяной рынок «пребывает в неопределенности», отмечает доцент кафедры экономической теории РЭУ им. Г.В. Плеханова Татьяна Скрыль. Она прогнозирует, что пока нефть из опасений что мировая экономика свалится в глубокую рецессию из-за торговых войн, будет торговаться в коридоре 58-68 долларов за баррель,
— Сегодня любые, даже незаметные процессы повышают волатильность и панические настроения на сырьевых рынках, — подчеркивает эксперт.
Вся эта неопределённость, подтверждает Иван Ефанов, создаёт повышенную турбулентность на мировых финансовых и сырьевых рынках и оказывает давление на рынок нефти. Большинство аналитиков резко снижают прогнозы по ценам на нефть.
— Общая тенденция — прогнозные цены на конец 2025 года находятся в диапазоне 60-65 долларов за баррель нефти Brent. Средняя цена за год, конечно, выше, — говорит Андрей Смирнов.
Елена Кожухова называет такие предполагаемые данные: 70 долларов за баррель нефти Brent в рамках года.
Для нефтедобывающих компаний рыночная конъюнктура негативна
Дешевеющее «черное золото» может привести к сокращению доходов нефтяных компаний, а также к уменьшению объемов их добычи.
Aналитик ФГ «Финам» Cергей Кауфман подтверждает, что пока рыночная конъюнктура для нефтедобывающих компаний складывается негативно. Помимо падения мировых цен на нефть и крепости рубля собеседник издания называет маржинальность переработки, которая нормализовалась после нескольких лет повышенных значений. Также дополнительно на прибыль будет давить рост ставки налога на прибыль до 25% и достаточно высокая инфляция, увеличивающая расходы компаний.
Нефтяные компании напрямую зависят от цен на нефть, поэтому снижение, безусловно, ударит по их финансовым результатам, соглашается Иван Ефанов.
— Мы видим, что компании нефтегазового сектора в последние недели чувствуют себя хуже рынка. Другой фактор, который сейчас тоже не на их стороне — это курс рубля, который с начала года укрепился относительно доллара уже на 25 процентов. Логично ожидать, что нефтедобывающие предприятия по итогам первого квартала покажут падение выручки относительно прошлого года, — озвучил он свой прогноз.
Никита Бобровский признает, что длительная тенденция падения цен на нефть, а также крепкого рубля создает риски как для «Татнефти», так и для других нефтяных компаний: их дивиденды могут быть хуже ожидаемых. При этом основная нефтяная компания Татарстана, по его мнению, находится в лучшем положении «за счет вклада в общий результат продаж продуктов нефтепереработки на внутренний рынок».
— Если рыночная конъюнктура не улучшится, мы допускаем снижение прибыли «Татнефти» в 2025 году до 245-265 миллиардов рублей., то есть в пределах 20 процентов относительно уровня в 306 миллиардов рублей по итогам 2024 года, — сообщил он.
— Таким компаниям, как «Татнефть», может быть, стоит пересмотреть структуру продаж в сторону частично переработанных нефтепродуктов и конечной продукции, — рассуждает Ильяс Зарипов. — Их стоимость падает меньше, чем сырой нефти.
Кроме того, собеседник издания допускает, что падение цен на мировом рынке может быть компенсировано за счет их повышения на внутреннем рынке, что «неоднократно предпринимали нефтяные компании, перекладывая негатив в мировой конъюнктуре на внутреннего потребителя».
Цены на нефть уже создают угрозу российскому бюджету
Снижение цен на нефть отрицательно сказывается на экспортных доходах России, тем самым повышая процент дефицита государственного бюджета, констатирует Татьяна Скрыль.
Иван Ефанов напоминает, что в бюджет заложен среднегодовой курс рубля 96,5 при цене на нефть 69,7 доллара за баррель. В начале апреля нефть марки Urals на базисе FOB Приморск (в порту отгрузки) падала до 52,76 долларов за баррель, а курс сейчас: 82 рубля к доллару.
— Напрашивается вывод, что текущие цены на нефть и нынешний курс рубля не слишком благоприятны для запланированного пополнения бюджета. И если они будут сохраняться продолжительное время, Минфин и Банк России начнут применять меры, чтобы ослабить отечественную валюту, — говорит он.
Несмотря на то, что от локальных минимумов цена Urals выросла на 10%, она закрепилась ниже уровня в 60 долларов, то есть ниже цены, предусмотренной бюджетным правилом, обращает внимание Никита Бобровский. Он напоминает, что если цена ниже плана, Минфин продает валюту и вырученные средства направляет в бюджет для покрытия дефицита.
По мнению Александра Потавина растёт вероятность того, что средняя цена на нефть Brent в этом году не превысит уровень 70 долларов за баррель. Средняя цена российской нефти марки Urals во втором квартале может сложиться в диапазоне 52-58 доллара за баррель.
— Это ощутимо ниже, чем запланировано в госбюджете на этот год. Текущие цены на нефть уже создают угрозу российскому бюджету. Особенно с учетом весеннего укрепления курса рубля, — подытожил он.
Потери государственного бюджета от падения цены нефти на 1 доллар оцениваются примерно в 160 миллиардов рублей в год, приводит он данные. Однако, напоминает аналитик ФГ «Финам», при снижении цены нефти ниже 60 долларов за баррель начинает работать бюджетное правило: расходуются запасы золота и валюты из кубышки Фонда национального благосостояния (ФНБ).
По его словам проблема в том, что ликвидная часть ФНБ не очень большая, поэтому критичным моментом будет не глубина падения цен на нефть, а насколько долго котировки там задержатся.
Выпадающие доходы, которые придется компенсировать продажами валюты из ФНБ, при снижении средней за год цены Urals до 55 долларов аналитики оценивают в 0,9 триллиона рублей.
— Но если цена Urals упадет до 50 долларов за баррель, недостающие доходы возрастут до 1,9 триллиона рублей — это уже очень много, — комментирует Александр Потавин.
Андрей Смирнов также полагает, что в нынешних условиях исполнение бюджетов будет конфликтовать с объемом запланированных затрат по утвержденным проектам. Дальнейшие действия будут направлены на поиск дополнительных источников финансирования и распределение приоритетности проектов в получении бюджетных средств.
Впрочем, Никита Бобровский советует не преувеличивать потери российского бюджета из-за снижения нефтегазовых доходов, так как доля последних занимает лишь одну четвертую часть его доходов. По его словам устойчивая потеря десяти процентов нефтегазовых доходов год к году ставит под риск три процента общих доходов или 1,1 триллиона рублей за весь год.
— У правительства есть разные способы закрыть этот дефицит, не прибегая к девальвации: нарастить заимствования в ОФЗ или снизить бюджетные траты, — подчеркивает руководитель отдела инвестиционного консультирования ИФК «Солид».
«Снижение носит спекулятивный и краткосрочный характер»
Однако, большинство аналитиков предполагает, что снижение цен на нефть носит спекулятивный и поэтому краткосрочный характер.
— Спрос на углеводороды растет и будет продолжать расти по мере постепенного отказа западных стран от «зеленой повестки». Китай и Индия также готовы выкупать нефтепродукты на глобальном рынке, что тоже формирует надежную базу для спроса на нефть и нефтепродукты, — подтверждает эту точку зрения Ильяс Зарипов.
Кроме того, по словам собеседника издания снижение цен ниже 60 долларов за баррель приводит к убыточности сланцевых нефтяных компаний США, их разорению и уходу с рынка. Это также создает определенный дефицит нефти в Америке, который покрывается за счет спроса на мировом рынке.
А недостаток «черного золота», продолжает он, ведет к постепенному росту цен. Еще один момент, влияющий на повышение спроса на нефтепродукты — весенние сельскохозяйственное работы, а также наступление жаркого периода, в который на охлаждение уходит больше электроэнергии, добавляет эксперт.
По мнению Ильяса Зарипова росту цен на углеводороды также будет способствовать непростая геополитическая ситуация на Ближнем Востоке (Израиль — Палестина — Сирия), а также противостояние США — Иран.
— Полагаю, что снижение цен на нефть ненадолго, — соглашается он с мнениями коллег.
Курс рубля показывает аномальную крепость
Снижение цен на нефть традиционно давит на курс отечественной валюты, напоминает эксперт «БКС Мир Инвестиций» Андрей Смирнов. Он отмечает, что укрепление рубля в первом квартале года было вызвано чрезмерными ожиданиями его ослабления и налоговым периодом для экспортеров, но сейчас эти факторы потеряли актуальность.
Елена Кожухова обращает внимание на то, что курс рубля в последние недели мало реагирует на динамику «черного золота».
— Пока реакция на обвал цен на нефть выглядит откровенно слабой: котировки Brent с начала апреля упали на 16 процентов, а курс рубля ослаб за это же время лишь на 3 процента, — подтверждает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.
Нынешняя ситуация по-своему уникальна, делает вывод Иван Ефанов. Рубль укрепляется на фоне падающей нефти, раньше наблюдалось обратное.
Отечественная валюта ослабнет во второй половине года
— Дальнейшее значительное укрепление рубля невыгодно ни госбюджету, ни экспортерам, — подчеркивает Елена Кожухова. В связи с этим, прогнозирует она, при сохранении негативной динамики цен на нефть российская валюта также может почувствовать на себе «медвежье» влияние и несколько ослабнуть.
Эксперт допускает ослабление в районе 90 рублей за доллар — особенно в случае сохранения геополитической напряженности в украинском конфликте.
От объемов выручки экспортёров зависит количество иностранной валюты на российском рынке, а значит и курс рубля. Но влияние снижающейся цены нефти и прочих факторов на курс рубля мы сможем увидеть не ранее, чем через месяц, поясняет Андрей Смирнов. Поскольку нефть и газ обеспечивают примерно половину российского экспорта и до трети доходов бюджета, рубль в обозримой перспективе должен будет вновь ослабнуть по отношению к другим мировым валютам, убежден и Александр Потавин.
Со временным лагом около 2-3 месяцев сильное падение стоимости нефти приведет к уменьшению экспортной валютной выручки — при условии, что цены за это время не восстановятся, что должно ослабить рубль, указывает он на закономерность.
Аналитик ФГ «Финам» полагает, что отечественная валюта покажет ослабление во второй половине года и курс USD/RUB может подняться к декабрю до 105 рублей. Но на ближайшую перспективу с рублем «будет все более-менее стабильно». Он объясняет это тем, что в апреле, согласно статистике, курс рубля обычно показывал сильную динамику на фоне слабого спроса на валюту от импортеров. Поэтому в компании дают такой прогноз по валютам на следующую неделю: по доллару там ждут торгов в диапазоне 83-86 рублей, по евро 92-97 рублей и по юаню — 11,4-11,7 рубля.
К концу года ожидается рост импорта после стабилизации внутреннего спроса. Рост спроса на иностранные валюты ослабит курс рубля. Большинство аналитиков склонны утверждать, что рубль ослабнет к концу года и вернется к отметке 95-100 рублей за доллар, высказывает схожую точку зрения Андрей Смирнов. В ИК «Велес Капитал» прогнозируют курс доллара в диапазоне 84-97 рублей до конца 2025 года.
Подписывайтесь на нас в Дзен!
Бывшая обладательница титула конкурса красоты по поручению босса открыла детский центр от известной казанской компании. Выяснилось, что филиал уводил богатых клиентов — это привело к скандальному увольнению, а после к закрытию садика.
Завершились прения по делу о «раскулачивании» экс-министра Татарстана. Защита ограничилась озвучиванием письма Ильнара Фаттахова и унылым выступлением.
В суде по делу о продаже мочи пьяному водителю «Порше» тремя сотрудниками ДПС допросили ключевого свидетеля — начальника ГАИ Приволжского и Вахитовского районов Инсафа Ибрагимова.
На казанских вип-силовиков дали показания в суде предприниматели, платившие им откаты после заключения выгодных госконтрактов от министерства внутренних дел. Такая традиция, по словам свидетелей, существовала давно.
В ночь на 24 июля в Зеленодольске произошло ДТП: машина, полная несовершеннолетних жителей Марий Эл, въехала в дерево. Почти все, кто был в машине, погиб. Рассказываем все подробности трагедии.
