Падение прибыли Татнефти ощутимо затронет бюджет Татарстана
Татнефть за первое полугодие 2025-го снизила чистую прибыль на 45%, вызвав разочарование инвесторов и падение стоимости акций. Несмотря на сложности, компания остается стабильной и регулярно выплачивает дивиденды, а эксперты ждут улучшений.
Татнефть расстроила инвесторов слабыми финансовыми результатами за первое полугодие 2025-го: в первые 6 месяцев года чистая прибыль компании по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) составила 66,7 миллиарда рублей, что на 45% ниже аналогичного показателя за 2024 год. Выручка компании снизилась на 9,8%, до 674 миллиардов рублей. На 36% сократилась и валовая прибыль. За полугодие она составила 142,2 миллиарда рублей. Прибыль до налогообложения уменьшилась на 46% и составила 81,1 миллиарда рублей.
Инвесторы традиционно обращают особенное внимание на отчетность за полугодие, так как из чистой прибыли компания рассчитывает промежуточные дивиденды за первое полугодие. Напомним, что по итогам первого полугодия 2024 года Татнефть выплатила 38,2 рубля на каждую привилегированную и обыкновенную акцию. По итогам шести месяцев 2025 года совет директоров Татнефти рекомендовал дивидендные выплаты в размере 14,35 рубля на каждый тип акций. Таким образом, дивидендная доходность для обыкновенных акций составляет 2,2%, для привилегированных — 2,3%.
Согласно дивидендной политике Татнефти, все свободные денежные средства, которые компания не использует в инвестиционной деятельности и не направляет на исполнение обязательств, выплачиваются акционерам в виде дивидендов. Татнефть выплачивает не менее 50% от чистой прибыли по международной и российской отчетности в зависимости от того, какая из них больше. Обычно компания радовала акционеров, направляя около 75% от чистой прибыли. Однако в этот период коэффициент выплаты снизили до 50% прибыли по РСБУ. Выплаты оказались ниже ожиданий аналитиков. Консенсус-прогноз «Интерфакса» предполагал выплаты на уровне 23,5 рубля на акцию.
Прибыль «урезали» низкие экспортные цены и растущие издержки
Действительный госсоветник России, кандидат политических наук, доцент кафедры политического анализа и социально-психологических процессов РЭУ им. Г.В. Плеханова Павел Севостьянов связывает снижение финансовых показателей Татнефти с несколькими факторами. Главным из них он считает неблагоприятную ценовую конъюнктуру: мировые котировки нефти с начала года снизились более чем на 15%, а экспортные цены для российских производителей оказались под давлением дисконтов и логистических издержек. Кроме того, на результаты повлиял рост налоговой нагрузки и издержек на переработку и транспортировку.
Аналитики «ПСБ Инвестиций» таким результатам не удивились и назвали их ожидаемыми, учитывая снижение рублевой стоимости нефти. Сужение крэк-спредов (разницы в цене между баррелем сырой нефти и нефтепродуктами, полученными из нее) «придавило» маржинальность Татнефти. Рост убытка в 4,3 раза и увеличение финансовых расходов в 2,4 раза оказали давление на прибыль компании.
Несмотря на существенное сокращение доли прибыли, направляемой на выплату дивидендов, аналитики «ПСБ Инвестиций» считают Татнефть неплохим, хотя и дорогим по сравнительным коэффициентам вложением.
— В плюс играет ее низкая рискованность с точки зрения геополитики, большая ориентация на внутренний рынок, достаточно диверсифицированный бизнес, стабильность дивидендных выплат за счет наличия Татарстана в акционерах, — поделились мнением эксперты.
Рынок отреагировал на отчет снижением цен на акции
Аналитик компании «Цифра брокер» Дмитрий Вишневский обратил внимание, что снижение показателей не нанесло по финансовой устойчивости Татнефти критический удар. Компания остается стабильной, с минимальной долговой нагрузкой и способна выдержать падение выручки. Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 14,35 рубля за акцию по итогам I полугодия, что ниже прошлогодних выплат, а прогноз на 2025 год составляет около 59 рублей на акцию. Вишневский заметил, что рынок отреагировал на отчет снижением цен акций, и это отражает осторожность инвесторов.
Оценивая динамику обыкновенных и привилегированных акций Татнефти, аналитик АКБФ Александр Осин заметил, что с начала августа они выросли на 7,5% и 8% соответственно, торгуясь на уровне российского рынка. Однако результаты по РСБУ за первое полугодие оказались заметно слабее аналогичного периода прошлого года.
— В последние годы заметно снизилась корреляция между показателями по РСБУ и МСФО, особенно в части чистой прибыли и выручки, что, по мнению аналитиков, уменьшает аналитическую ценность РСБУ-отчетности для оценки будущих дивидендных выплат. Несмотря на это, совет директоров ПАО «Татнефть» на заочном заседании от 15 августа рекомендовал дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 14,35 рубля на акцию, — напомнил эксперт.
Учитывая более слабую, чем ожидалось, динамику нефтяного рынка, аналитики пересмотрели ключевые среднесрочные прогнозы. Теперь по итогам 2025 года эксперты ожидают дивидендные выплаты в размере 59 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию. Это эквивалентно примерно 50% от ожидаемой чистой прибыли, тогда как по итогам 2024 года выплаты составляли около 75%. Осин напомнил, что предыдущий прогноз составлял 73 рубля на акцию, а консенсус-прогноз рынка в настоящее время находится на уровне 50 рублей на акцию.
По словам руководителя департамента по работе с клиентами компании AMCH Даниила Тюня, инвесторы выражают опасения относительно будущих перспектив компании в условиях снижающихся прибылей и повышения налоговых ставок.
— В ближайшие месяцы стоимость акций Татнефти, вероятно, останется под давлением. Потенциальные риски включают возможное усиление санкционного давления и дальнейший спад спроса на энергоносители. Однако среднесрочная динамика зависит от динамики цен на нефть и изменения корпоративной стратегии компании, — сказал эксперт.
Что ждет Татнефть во втором полугодии?
Аналитик ресурсных секторов «Ренессанс Капитал» Марк Шумилов ожидает, что и во втором полугодии нефтяным компаниям, в частности Татнефти, придется непросто. Сдерживать рост цен на нефть на мировом рынке будет рост предложения нефти со стороны ОПЕК+. К тому же курс рубля в третьем квартале 2025 года достаточно крепкий, что неблагоприятно для экспортеров. Несмотря на это, Татнефть останется финансово устойчивой, подчеркивает эксперт: долговая нагрузка компании одна из самых низких в отрасли.
— Значительное падение прибыли в 2025 году по отношению к прошлому году практически неизбежно. Это, в свою очередь, повлияет на размер выплат дивидендов: если за 2024 год Татнефть выплатила рекордные дивиденды в размере 98,7 рубля на акцию, то по итогам этого года мы оцениваем, что размер дивиденда упадет почти в 3 раза и составит лишь 34,3 рубля на акцию. С учетом перспектив сектора мы не рекомендуем нефтяные акции к покупке на ближайшие 12 месяцев, — поделился мнением Шумилов.
Восстановление финансовой устойчивости маловероятно из-за сохраняющихся глобальных рисков и неопределенности, считает Даниил Тюнь. В связи с этим бюджет Татарстана окажется под давлением, так как компания является одним из основных налогоплательщиков республики. Однако значительные резервы позволяют региону сохранить финансовую стабильность даже в условиях ухудшения экономических условий.
— Несмотря на негативные результаты, финансовое положение Татнефти остается достаточно стабильным. Высокий уровень ликвидности и низкие долговые обязательства обеспечивают достаточную защиту от краткосрочных шоков. Однако дальнейшее снижение доходов может привести к замедлению инвестиционной активности и сокращению капитальных вложений, — предупредил эксперт.
Решение совета директоров направить меньшую по сравнению с предыдущими периодами долю от прибыли в виде дивидендов за полугодие Тюнь объяснил необходимостью сохранения денежных средств для финансирования операционной деятельности и поддержания финансового здоровья компании.
Несмотря на текущее состояние рынка, инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов позитивно оценивает долгосрочные перспективы Татнефти.
— Цены на нефть в последнее время стабилизировались, а рубль начал показывать признаки ослабления. Чистый долг компании на низком уровне, что говорит о высокой финансовой устойчивости. Свободный денежный поток остается положительным. Это дает основания ожидать, что выплаты дивидендов за 2025 год продолжатся, но их размер, скорее всего, окажется ниже прошлогоднего, — рассказал собеседник.
В дальнейшем ситуация может улучшиться: эксперт прогнозирует рост цены за баррель нефти выше 70 долларов, а курс американской валюты на уровне 85—90 рублей. Этих значений акции Татнефти достигнут не скоро, поэтому эксперт считает другие бумаги нефтегазового сектора более предпочтительными.
Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова считает, что регулярные дивидендные выплаты стабилизируют акции Татнефти, но в то же время сокращение их объемов сделает бумаги менее привлекательными.
— Ближайшая важная поддержка для обыкновенных акций Татнефти расположена у 640 рублей: ее преодоление может вернуть бумаги в район годового минимума, ближе к 600 рублям. В то же время пробоя годового пика 769,8 рубля, скорее всего, стоит ожидать при улучшении настроений на российском фондовом рынке в целом, ослабления геополитической напряженности и дальнейшем ослаблении рубля, — прогнозирует эксперт.
Старший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Филипп Мурадян не строит позитивные ожидания относительно долларовых цен на нефть и нефтепродукты, однако предположил, что более слабый рубль и увеличение добычи вслед за ослаблением квот ОПЕК+ могут помочь компании улучшить показатели в будущем.
— Татнефть по-прежнему характеризуется очень устойчивым финансовым положением, ее долговая нагрузка близка к нулю, — рассуждал эксперт.
Павел Севостьянов считает, что во втором полугодии отрасль будет зависеть от мировой динамики спроса, прежде всего в Китае и Индии, а также от курса рубля.
— Решение ОПЕК+ увеличить добычу способно усилить давление на цены, что отразится на марже компаний. Для экономики Татарстана падение прибыли Татнефти ощутимо, но не критично: диверсифицированная структура региона позволит сгладить эффект, — рассуждал эксперт.
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман во втором полугодии прогнозирует негативную рыночную конъюнктуру. Аномальная крепость рубля в совокупности со сниженными мировыми ценами на нефть приводит к тому, что рублевая стоимость Urals держится в диапазоне 4500—5000 рублей за баррель.
— Некоторую поддержку результатам Татнефти может оказать рекордное подорожание оптовых цен на бензин, так как компанию пока не затронули атаки на нефтеперерабатывающие заводы. На этом фоне полагаем, что EBITDA (прибыль после вычета налогов, издержек и других обязательных расходов. — «ВК») Татнефти во втором полугодии может показать либо нейтральную, либо немного негативную динамику по отношению к первому полугодию. При этом чистая прибыль акционеров может даже вырасти на 10—20% полугодие к полугодию за счет вероятного отсутствия отрицательных курсовых разниц, — рассуждал собеседник.
Кауфман также не сомневается в финансовой устойчивости Татнефти. Чистый долг компании находится вблизи нулевых значений, а свободный денежный поток остается положительным даже при текущей конъюнктуре. На основании негативной динамики результатов компания снизила норму выплат дивидендов до 50% прибыли по РСБУ против 75% прибыли годом ранее. По оценке аналитика «Финам», дивиденды за 2025 год составят около 39 рублей на акцию, если по итогам всего года выплаты останутся пониженными. Напомним, что по итогам 2024 года Татнефть выплатила 98,7 рубля на акцию.
Подписывайтесь на нас в Дзен!
По данным следствия, четверо сотрудников полиции поймали иностранца на трассе и начали вымогать у него крупную сумму. Пока задержаны только трое, кто еще мог быть в группе «оборотней», не раскрывается.
Следствие добилось для предполагаемого заказчика покушения на Ирину Шевыреву продления ареста — это время правоохранители хотят использовать для проверки причастности Шевырева и к другим преступлениям.
Горсуд Набережных Челнов на два месяца отправил в СИЗО бывшего мэра Нижнекамска Рамиля Муллина. По версии следствия, экс-чиновник на своем посту провернул аферу с контрактниками на более чем 60 миллионов рублей.
С января в республике тарифы на ЖКУ вырастут на 1,7%, а в октябре — на 18,2%. А небольшие УК могут обанкротиться из-за изменений правил УСН и перехода на общую систему налогообложения, что снова может привести к повышению цен.
Кабмин Татарстана наконец выбрал вариант трассировки дороги-дублёра Оренбургского тракта, однако этот вариант вызвал критику. Эксперты считают, что с обществом решение так и не обсудили.
