Цена нефти останется невыгодной российскому бюджету
Мировые цены на «черное золото» стабилизируются на фоне введения 18-го пакета санкций ЕС. Эксперты считают, что это не облегчит ситуацию для российских экспортеров, а потери бюджета способны компенсировать только ненефтегазовые доходы.
Цены на нефть снижались всю вторую половину 2024 года. На это повлияло снижение объемов поставок, вызванные санкциями США в отношении «теневого флота» России, что осложнило поставки нефти даже в «дружественные» страны. Негативное действие также оказала ситуация в мировой экономике, в частности, кризисные явления в экономике Китая, который перестает быть основным потребителем топлива из-за перехода населения страны на электромобили.
В начале июля цены на нефть начали сдержано расти. На 14 июля котировки Brent поднялись до 70,50 доллара. По мнению аналитиков, цены толкает вверх неопределенность на рынке, возникшая на фоне возможного введения 18-го пакета санкций против России. Агентство Reuters со ссылкой на источники в ЕС сообщило, что новый пакет будет включать первичный потолок цены на нефть в 47,6 долларов, который будут пересматривать каждые полгода. Несмотря на то, что страны Евросоюза все же согласовали 18-й пакет, включающий утверждение нового потолка цен и санкции против газопроводов «Северный поток» и нефтеперерабатывающих заводов «Роснефти» в Индии, рынок слабо отреагировал на это событие. Курс рубля почти не изменился, а акции «Роснефти» снизились, по мнению экспертов, за счет дивидендной отсечки.
Напомним, что в июле 2025 года страны ОПЕК+ согласовали рост добычи на 410 тысяч баррелей в сутки, а в августе увеличили норму еще на 548 тысяч баррелей в сутки. Восемь стран, входящие в организацию, в ноябре 2023 года добровольно сократили добычу нефти на 2,2 миллиона баррелей в сутки. С апреля государства планировали постепенно отходить от этих ограничений со средним темпом 130-140 баррелей в сутки.
В августе страны решили ускорить темпы добычи нефти. Согласно данным, опубликованным на сайте ОПЕК+, Россия без учета плана по компенсациям увеличит добычу нефти в августе до 9,34 миллиона баррелей в сутки.
Что управляет ценами на нефть?
Заведующий кафедрой Института управления, экономики и финансов КФУ Игорь Кох пояснил, что мировая цена нефти зависит от трех основных факторов. Во-первых, это перспективы мировой экономики в целом: чем более благоприятны прогнозы мирового экономического роста, тем выше цена нефти. Второй причиной служат действия ОПЕК+ и их ограничения на добычу, из-за которых цена нефти растет. Еще одной причиной эксперт считает геополитические события вокруг основных мест добычи и маршрутов транспортировки нефти, ведь чем более негативно складывается ситуация, тем «черное золото» дороже.
— На данный момент никакие чрезвычайные факторы на цену нефти не воздействуют, поэтому она остается в диапазоне, который считается сбалансированным и приемлемым и для большинства производителей, и для большинства потребителей нефти: 60-80 долларов за баррель, — прокомментировал собеседник.
Кох добавил, что для России такой данный диапазон был бы приемлемым, если бы не множество санкций и ограничений, из-за которых фактические доходы российских экспортеров оказываются ниже обычных при таких ценах, так как покупателям предоставляются скидки, а накладные расходы растут. В этих условиях для бюджета желательна более высокая цена на нефть.
Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова заметила, что цены на нефть в июле пытаются восстановиться от локальных минимумов, на которые они спустились из-за риска ограничения предложения во втором полугодии в случае резкого ужесточения санкций против российской нефти со стороны США и ЕС. Еще одной причиной она считает возможное увеличение мирового спроса по мере стабилизации торговой ситуации, но добавляет, что на данный момент США обещают введение пошлин для основных торговых партнеров с 1 августа.
Низкие цены на Urals истощили российский бюджет
Напомним, что с середины мая по 4 июля Минфин приобретал валюту и золото. Затем ведомство решило сменить вектор и с 7 июля по 6 августа переключилось на их продажу. Как объясняют эксперты, такое решение необходимо для компенсации ожидаемого недобора нефтегазовых доходов. За первое полугодие 2025 года нефтегазовые доходы снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 16,9%, до 4,73 триллиона рублей.
Аналитик Банки.ру Гаянэ Замалеева привела следующие причины снижения нефтегазовых доходов России: средняя цена Urals снизилась. На фоне дисконтов к Brent и высокой конкуренции с азиатскими поставщиками цена реализации российской нефти остается ниже глобальных бенчмарков (эталонный сорт нефти с определенной плотностью и содержанием серы — «ВК»). Из-за укрепления рубля выручка от экспорта энергоресурсов снизилась. Поставки газа по трубопроводам в Европу остаются низкими, а экспорт сжиженного природного газа ограничен.
Несмотря на то, что в среднем цены на нефть за весь 2025 год останутся ниже, чем в прошлом году, ведущий аналитик по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Сергей Сницаренко ожидает, что смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России во второй половине 2025 года приведет к ослаблению курса рубля, что несколько сократит потери нефтегазовых компаний и бюджета.
Рассуждая о динамике цен на нефтепродукты, аналитик заметил, что летом спрос традиционно повышается, что приводит к росту цен. Кроме того, драйвером цен на топливо в текущем году станет снижение выплат нефтегазовым компаниям в рамках демпфирующего механизма, из-за чего нефтеперерабатывающие компании вынуждены повышать цены.
— Вместе с тем, государство принимает меры для недопущения чрезмерного роста цен на рынке. В частности, одна из таких мер, которая в настоящий момент рассматривается в Правительстве Российской Федерации, это запрет экспорта бензина, что, в случае ее реализации, может привести к перенасыщению внутреннего рынка и будет способствовать нормализации цен, — подчеркнул Сницаренко.
Неблагоприятные цены на нефть ускоряют инфляцию
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко обратил внимание, что из-за недобора выручки производители топлива начали повышать цены для внутреннего потребителя, из-за чего по цепочке дорожают все товары. Он подчеркнул, что рост цен на бензин в текущем году происходит в пределах роста инфляции: по данным Росстата с начала года он подорожал на 3,5%, в то время как весь индекс потребительских цен подрос на 4,6%.
— Вместе с тем в годовом выражении мы действительно наблюдаем довольно существенный рост цен. В настоящее время на рынок действует ряд факторов, в том числе сезон отпусков, а также ремонты на нефтеперерабатывающих заводах. Правительство не исключает возможности полного запрета экспорта уже в ближайшие месяцы, — предупредил эксперт.
Аналитик «Цифра брокер» Дмитрий Вишневский заметил, что российские компании повышают цены на нефтепродукты из-за возросших расходов на акцизы, комплектующих и ограничений на на экспорт. Однако рост цен по данным Минэнерго и ФАС не превышает уровень инфляции, который по состоянию на март составил около 10%.
— Это ведет к удорожанию топлива для предпринимателей, что в свою очередь способствует росту себестоимости продукции и риску усиления инфляционной спирали, но благодаря госрегулированию, экспортным ограничениям и мерам по балансировке рынка инфляционный рост пока сдерживается и не выходит за пределы допустимых уровней, — рассказал эксперт.
По мнению Вишневского, остановить этот процесс может комплекс мер, включающих поддержку производителей, контроль ценообразования и стимулирование альтернативных поставок топлива, что позволит смягчить давление на конечные цены и не допустить неконтролируемого роста стоимости товаров и услуг.
Татнефть сохранит стабильность в условиях сокращения прибыли
По итогам первого квартала 2025 года в Татарстане добыли 8,3 миллиона тонн нефти, из которых 1,7 миллиона тонн смогли добыть малые компании. Основной объем добытой нефти приходится на Татнефть. Кандидат политических наук, доцент кафедры политического анализа и социально-психологических процессов РЭУ им. Г.В. Плеханова Павел Севостьянов подчеркнул, что компания играет очень большую роль в бюджете Татарстана и может почувствовать снижение поступлений, но уточнил, что она может компенсировать потери за счет переработки, внутреннего рынка и сервисных направлений. Важно, что у компаний есть инструменты адаптации: от повышения экспорта в дружественные страны до оптимизации издержек, и не обязательно рост цен на топливо.
— Самое главное — энергетические компании должны быстро адаптироваться к периоду низких цен на свою продукцию, в первую очередь, с точки зрения снижения себестоимости продукции и поиска новых направлений сбыта, — прокомментировал эксперт.
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман заявил, что Татнефть в текущих условиях проявляет устойчивость. Он предупредил, что снижение рублевых цен на нефть, нормализация маржинальности переработки и рост ставки налога на прибыль до 25% могут привести к падению прибыли компании в 2025 году на 30% год к году даже в сценарии умеренного улучшения рыночной конъюнктуры до конца года. Однако за период повышенных цен Татнефть успела накопить положительную чистую денежную позицию, в связи с чем даже в условиях сокращения прибыли угрозы для стратегии компании или ее финансовой стабильности эксперт не видит.
Аналитик АО ИК «АКБФ» Александр Осин напомнил,что прогнозируемый общий объем доходов бюджета Татарстана равен 472,1 миллиарда рублей, а общий объем расходов — 485,6 миллиарда. Учитывая структуру экономики, где 25% ВРП республики составляет добыча полезных ископаемых, Осин оценивает негативный эффект на уровне 5%.
— Долг Татарстана равен, по данным на 1 июля 2025 года, около 94,7 миллиарда рублей или менее 20% от плановых доходов бюджета. В случае новых заимствований на обозначенную выше оценочную сумму в 5% от объема расходов этот показатель увеличится до порядка 25% и останется на приемлемом, с точки зрения оценочных региональных долговых рисков, уровне, — убежден эксперт.
Тем не менее, ситуация требует повышенного внимания властей с точки зрения, в том числе, контроля динамики доходов бюджета и опосредованно кредитных условий, влияющих на эти доходы, подчеркнул Осин.
Какой будет цена нефти во втором полугодии?
В случае введения новых санкций ЕС и установления гибкого потолка цен на нефть на уровне 15% ниже рыночной стоимости ситуация для России останется сложной, хотя потолок и не соблюдается в полной мере, заметила Елена Кожухова. Одним из новых рисков она считает установление 500-процентных пошлин США для покупателей российской нефти (в данный момент Китая и Индии). Она допускает, что подобный шаг приведет к сокращению поставок «черного золота» за рубеж.
Ситуация для бюджета в этом случае улучшится: например, если рубль ослабнет или удастся нарастить ненефтегазовые доходы, на которые приходится порядка 70% от общего объема поступлений.
— В частности, возможно усиление налогового давления на частный и корпоративный сектор в ближайшие годы. На этом фоне не исключено также увеличение поступлений в бюджет от выплаты дивидендов, как в этом сезоне, например, произошло с рекордными дивидендами ВТБ и увеличением госзаимствований по мере снижения ключевой ставки Банка России, — рассуждала Кожухова.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер уверен, что спрос на сырье вскоре стабилизируется. Это может приподнять средние котировки, и курс барреля в итоге закрепится над уровнем в 70 долларов. Это позволит сократить временный провал в нефтегазовых доходах.
— Вместе с тем ситуация с курсом валюты пока продолжает оставаться напряженной для российских экспортеров. К концу года прогнозируется ослабление курса по мере перехода Банка России к смягчению ДКП. Это означает, что ситуация с нефтегазовыми доходами может улучшиться, — поделился мнением эксперт.
Ситуацию с пополнением бюджета Николай Дудченко считает сложной, но не критичной. Он напомнил: в России продолжает действовать бюджетное правило, согласно которому в случае, если цена опускается ниже цены отсечки, Минфин осуществляет расходование средств фонда национального благосостояния.
Старший директор группы корпоративных рейтингов АКРА Василий Танурков прогнозирует, что по мере снижения ключевой ставки рубль будет ослабевать. Также он не видит предпосылок для роста цен на нефть в связи с растущим предложением со стороны ОПЕК+ и ожидаемым профицитом на рынке во втором полугодии. Эксперт считает, что цены останутся в диапазоне 60-70 долларов за баррель марки Brent.
Гаянэ Замалеева считает, что во втором полугодии цены на нефть будут колебаться в диапазоне 67–75 долларов за баррель Brent, если не произойдет резких геополитических обострений или падения спроса в Китае или США.
— Рынок сохраняет баланс за счет сезонного спроса и геополитических рисков, но сильных драйверов для устойчивого роста пока нет, — поделилась аналитик Банки.ру.
Замалеева допустила, что цены стабилизируются ближе к 70 долларам за баррель Brent, что уже частично отражено в фьючерсной кривой. Однако российская нефть по-прежнему продается с дисконтами, что будет ограничивать восстановление нефтегазовых доходов.
Подписывайтесь на нас в Дзен!
Популярное
Инесса Куляжева, обвиняемая в вымогательстве пяти миллиардов рублей у своего бывшего мужа, заявила в суде, что, если бы следствие к ней прислушалось, покушения на Ирину Шевыреву можно было бы избежать.
Горсуд Набережных Челнов на два месяца отправил в СИЗО бывшего мэра Нижнекамска Рамиля Муллина. По версии следствия, экс-чиновник на своем посту провернул аферу с контрактниками на более чем 60 миллионов рублей.
На «Диалогах» главный архитектор Казани призывает позаботиться о создании альтернативных форм жилья, чтобы помочь молодым специалистам. Один из главных критериев при выборе квартир для них - небольшая удалённость от места работы.
Замруководителя исполкома Казани пытается убедить суд в том, что подписал брачный договор с бывшей супругой под давлением, а предоставленные женщиной сведения о его миллиардных активах считает оговором.
Прокуратура и СКР выявили рекордное число коррупционных преступлений в 2025 году. Республика по этому показателю заняла первое место в Поволжье. Впрочем, правоохранители призывают не драматизировать ситуацию.
